주식시장의 다양한 가설들(1)

주식시장의 다양한 가설들(1)

수동적 정보 제공자 가설

주식 시장에 대한 수동적 정보원 관점에 따르면 시장은 투자 자금 배분에서 중요한 역할을 하지 않습니다. 이 견해는 기업의 관리자가 일반인이나 계량경제학자보다 기업이 직면한 투자 기회에 대해 더 많이 알고 있다고 주장합니다. 따라서 주식 시장은 투자자가 투자 결정을 내리는 데 도움이 되는 정보를 제공하지 않습니다. 시장은 시장 참여자들이 회사의 투자에 대해 어떻게 생각하는지 투자자에게 알려줄 수 있지만 그것이 결정에 영향을 미치지는 않습니다. 주식시장에 대한 이러한 "사이드쇼" 관점은 투자자 정서가 투자에 영향을 미치지 않을 뿐만 아니라 투자자가 주가를 통해 아무것도 배우지 못한다는 것을 말합니다.

 

수동적 정보원 가설은 주식 수익률과 후속 투자 증가 사이에서 관찰되는 상관관계가 관찰되는 이유는 계량경제학자의 정보 집합이 투자자의 정보 집합보다 작기 때문이라는 가설을 의미합니다. 계량경제학자가 투자자가 하는 모든 일을 알고 있다면, 투자자가 투자 금액을 결정할 때 할고 있는 변수만 사용하여 투자 변동을 설명할 수 있습니다.

 

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수동적 정보원 가설은 직관적인 매력을 지니고 있습니다. 외부인은 주로 내부자의 행동을 이해하는데 전념하는 정보를 수집하기 때문에 외부인은 내부자도 알지 못하는 회사에 대해 거의 알지 못한다는 것은 그럴듯 합니다. 많은 재무분석가의 주요 업무는 회사 관리자와의 대화입니다. 내부자의 회사 정보는 기업에 대한 관리자에게 가장 먼저 도달할 가능성이 높습니다. 이는 기업별 펀더멘털과 관련하여 더욱 두드러집니다. 그러나 시장이 내부자에게 총체적 경제의 미래 상태에 대해 새로운 것을 가르쳐주므로 투자 결정에 유용한 정보를 전달한다고 주장할 수도 있습니다.

 

수동적 정보원 가설은 내부자 거래에 대한 연구에서 일부 지지되고 있습니다. 내부자는 미래의 고유 수익률과 미래 시장 수익률을 모두 성공적으로 예측하는데 이는 내부자의 특별한 지식이 전체 및 기업별 예측에 모두 도움이 된다는 것을 시사합니다. 동시에 이 증거는 내부자가 기업별 수익률의 일부 구성 요소를 예측할 수 있지만 다른 구성 요소는 예측하지 못한다는 견해를 거부하지 않습니다. 즉, 내부자는 트레이딩으로 돈을 벌면서도 주식 수익률에서 무언가를 배울 수 있습니다. 그들은 회사를 위한 투자 결정을 내릴 때 이러한 지식을 사용할 수도 있고 사용하지 않을 수도 있습니다.

 

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