사업과 주식투자의 관계

사업과 주식투자의 관계

현명한 투자자는 오늘 지불하는 가격이 내일 얻는 가치보다 현저하게 낮을 때만 기업에 투자를 할 것입니다. 예를 들어 보겠습니다. 교사가 학생 한명을 무작위로 선택합니다. 교사가 10달러 지폐 1장을 들고 이야기합니다.

• 교사 : 이 지폐의 가치가 얼마인가?
• 학생 : 10달러 입니다.
• 이번에는 교사가 1달러 지폐 10장을 들고 말합니다.
• 교사 : 이 지폐의 가치가 얼마인가?
• 학생 : 10달러 입니다.

교사는 학생에게 1달러 지폐 10장을 10달러 지폐를 팔겠다고 제안합니다. 이것은 선택사항이므로 학생은 교사의 제안을 받을수도 있고 거부할 수 도 있습니다. 만약에 교사가 10달러 지폐를 1달러 지폐 5장에 팔겠다고 제안합니다. 당연히 학생은 교사의 제안을 받아야합니다. 하지만 만약 반대로 해보세요. 10달러 지폐를 1달러 지폐 20장에 팔겠다고 한다면 그 제안을 받는 사람은 아무도 없을 것입니다.

 

 

최고의 투자자는 시장에서 5달러만 요구할 때 10달러 지폐를 낚아챌 수 있습니다. 하지만 이것이 어떻게 가능할까요? 가치를 계산하기가 까다롭고, 시장이 비합리적이기 때문에 가능합니다.

 

시장이 미친듯이 움직인다는 것을 기억하시기 바랍니다. 이것은 투자자들에게 아주 좋은 일입니다. 모든 투자자가 합리적이고 보수적인 내재가치 추정치를 바탕으로 투자 결정을 내린다면 주식 시장에서 수익을 내기가 매우 어려울 것입니다. 다행히도 주식 시장 참여자는 감정의 영향을 받는 인간입니다. 많은 투자자가 주식에 대한 과대 광고에 현혹되거나, 시스템을 이길 수 있다는 낙관적인 견해 때문에 추세에 편승합니다. 현명한 투자자는 항상 감정을 컨트롤하고 실제 가치에 따라 주식을 매수합니다.

 

회사의 가치가 무엇인지 어떻게 알 수 있을까?

애플사를 예를 들어 보겠습니다. 세계 최대 가전제품 기업인 애플의 가치는 무엇일까요? 모든 비즈니스의 가치는 회사가 미래에 벌어들일 모든 현금의 현재 가치에서 이를 실현하기 위해 투자해야 하는 현금을 뺀 값입니다. 조금 어렵게 들릴수도 있습니다.

 

현재 애플이 연간 2억대의 제품을 개당 평균 1,000달러에 판매한다고 가정해 봅시다. 따라서 연갈 매출은 2,000억 달러에 달합니다. 하지만 이 2억개의 제품을 만들기 위해 기기당 700달러를 설계하고 제작하는데 사용하고, 100달러를 장비 구입에 사용합니다. 따라서 기기당 200달러, 즉 400억 달러가 순 수익이 됩니다. 내년에 40달러를 받으려면 현재 40달러를 지불할까요? 그렇지 않을 것입니다. 애플이 다음 해에도 계속 돈을 벌 것이라고 생각하지 않는 한 그렇지 않을 것입니다. 애플이 매년 동일한 가격인 1,000달러에 5% 더 많은 제품을 판매한다고 가정해 봅니다. 내년에는 440억 달러, 그 다음해에는 484억 달러의 수익이 예상됩니다. 애플이 향후 40년 동안 이러한 추세를 유지한다고 하면 총 수익은 약 6,750억 달러입니다. 이를 발행 주식수로 나누면 주식의 가치는 주당 약 111달러가 됩니다.

 

이제 수치를 조정해 보겠습니다. 애플이 매년 5%씩 성장하는 대신 앞으로 매년 같은 양의 기기만 판매한다고 가정해 보겠습니다. 애플의 총 가치는 3억 9,100만 달러, 즉 주당 64달러로 거의 절반으로 감소합니다. 현재 주가로 보면 투자금의 절반을 잃게 된다는 뜻입니다.

 

애플이 몇 년동안 매년 15%의 매우 높은 성장률을 기록했지만 4년차에 경쟁 압력을 받아 수익이 절반으로 줄었다고 가정해 봅시다. 그 후 다시 수익이 반으로 줄어들고 이후에도 수익이 이 수준으로 유지된다고 가정해 보겠습니다. 애플의 가치는 2,200억달러, 주당 36달러로 급락합니다.

 

먼저 기업의 가치에 대한 시장의 정의가 있고, 두 번째로 다른 현명한 투자자들의 팁과 요령이 있습니다. 기업의 가치는 사실 단 두가지 질문에 달려 있습니다.

1. 수익이 얼마나 증가할 것인가?
2. 이러한 수익이 얼마나 오래 지속될 것인가?

이 두 가지가 장기적으로 비즈니스 소유주에게 얼마나 많은 가치가 돌아올지 결정하는 요소 입니다. "얼마나 오래 지속될 것인가?"는 회사의 가치를 파악할 때 스스로에게 물어볼 수 있는 가장 중요한 질문일 것입니다.

 

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현명한 투자자들 조차도 회사의 가치를 잘못 판단한 적이 여러번 있었다고 말할 것입니다. 또한 시장에 나와 있는 기업의 절반은 솔직히 기업의 진정한 가치가 무엇인지 전혀 모른다고 인정할 것입니다. 미래를 예측하기에는 불확실한 요소가 너무 많기 때문입니다.

 

수익이 얼마나 오래 지속될지 모른다면 회사의 가치를 계산할 수 없습니다. 대부분의 기업은 실질적인 방어책이 없기 때문에 이러한 이익이 얼마나 오래 지속될 수 있을지는 추측하는 수 밖에는 없습니다. 경제적 해자가 없다고 할 수 있습니다. 좋은 소식은 성을 둘러 싸고 있는 해자가 상당히 견고하여 쉽게 경쟁에서 밀려날 수 없는 뛰어난 기업들도 분명 존재한다는 것입니다. 이러한 우량 기업에 투자함으로써 우리는 현재뿐만 아니라 미래에도 좋은 가치를 가질 것이라는 확신을 할 수 있습니다. 이러한 기업들은 장기적인 가치를 계산할 때 적어도 우리가 올바른 방향으로 가고 있다고 확신할 수 있는 기업들입니다. 

 

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