스테이블 코인의 종류

스테이블 코인의 종류

스테이블 코인은 크게 4가지로 분류할 수 있다.

1. 통화 담보 스테이블 코인
2. 상품 담보 스테이블 코인
3. 타 가상화폐 담보 스테이블 코인
4. 담보가 없는 스테이블 코인

스테이블 코인의 종류

 

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1. 통화 담보 스테이블 코인

 

가장 일반적인 유형의 스테이블 코인은 통화로 담보가 된다. 통화 담보 스테이블 코인은 1:1의 비율로 지원되며 이것은 1 스테이블 코인이 통화단위와 같다는 것을 의미한다. 즉, 1 스테이블코인이 1달러에 고정 되어 있는 것을 예로 들 수 있다. 따라서 존재하는 각 스테이블 코인에 대해 이를 뒷바침하기 위해 이론적으로는 실제 통화가 은행 계좌에 보관되어야 한다.

 

누군가가 그들의 스테이블 코인은 현금으로 상환하고 싶을때, 그 스테이블 코인을 관리하는 주체는 그들의 은행계좌에서 해당 현금을 인출하여 그 사람의 계좌로 보내야 한다. 그런 다음 해당 스테이블 코인은 소각되거나 해당 스테이블 코인 시스템에서 그 양만큼이 삭제되어야 한다.

 

통화 담보 스테이블 코인은 스테이블 코인이 가질 수 있는 가장 단순한 구조이며, 이러한 단순성은 커다란 장점을 가지고 있다. 해당 나라의 경제가 비교적 안정적인 상태를 유지하는 동안 화폐의 가치는 크게 변동되지 않을 것이다. 다만 통화 담보 스테이블 코인은 그들의 암호화폐(가상화폐)가 1:1의 비율로 통화를 통해 담보한다고 주장하지만 이것을 증명하기란 쉽지 않다. 스테이블 코인 발행자는 회사채, 담보대출 또는 투자와 같은 다른 자산에 현금보유고를 위탁 할 수 있다.

 

대표적인 스테이블 코인은 테더(USDT)와 USD코인(USDC)을 살펴보자. 두 회사 모두 최근 1:1의 안정적인 코인 대 통화담보 비율에 대한 조사를 받으면서 논란을 불러일으켰다. 상품선물거래위원회(CFTC)의 조사결과. 2016년 부터 2019년 까지 테더는 USDT당 동일안 금액의 통화를 보유하고 있다고 허위 주장한 것으로 드러났다. CFTC는 2021년 10월 테더에게 벌금 4,100만 달러를 지불하라고 명령했다.

2021년 6월 조사보고서에 의한 자산분석, 출처 : Tether Limited.

 

테더의 조사보고서에 따르면 그 당시 적립금의 10%만이 현금과 은행 예금이었다. 이것은 1:1의 비율과는 큰 차이가 있는 것이다. 디지털통화 업체는 서클과 가상화폐 거래소인 코인베이스가 참여하는 컴소시엄에서 운영하는 USDC도 이와 비슷한 논란이 일고 있다.  USDC의 발행인은 USDC가 항상 1:1로 상환 가능하며 은행 계좌에 있는 USD로 완전히 지원된다고 주장했었다. 하지만 서클은 2021년 7월 USDC 적립금의 61%만이 현금 및 현금성 자산이며 나머지는 예금증서, 미국 국채, 상업용 어음, 회사채 및 지방채라고 밝혔다. 다음날 서클은 향후 USDC 적립금이 현금과 미국 재무부 채권으로만 구성될 것이라고 발표 했다. USDT는 시가총액 기준으로 비트코인과 이더라움에 이어 세 번째로 큰 가상화폐다.

 

실제로 USDC가 USDT의 시장 점유울을 꾸준히 잠식하면서 이 두 코인은 스테이블 코인 시장의 2/3 이상을 점유하고 있다. 출처 : Coin Metrics, The Block.

 

일부 스테이블 코인 발생사들은 그들의 현금 보유량을 고객들에게 증명하기 위해 엄격한 규제 및 감독에 동의했다. 뉴욕주 금융서비스부의 규제를 받는 미국계 스테이블 코인인 팍스달러( USDP)와 제미니 달러(GUSD)의 경우가 이에 해당한다. 두 스테이블 코인 발행인은 독립 회계법인에 의해 검증된 원간 준비금 감사를 발행단다.

 

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2. 상품 담보 스테이블 코인

상품 담보가 있는 스테이블 코인은 다른 종류의 교환 가능한 자산에 의해 담보가 된다. 담보가 되는 가장 흔한 상품은 바로 금(Gold)이다. 하지만 석유, 부동산 그리고 다양한 귀금속이 뒷받침하는 스테이블 코인들도 있다. 상품 담보 스테이블 코인의 소유자는 기본적으로 실제 자산의 가치에 연동되게 된다. 이러한 자산은 시간이 지남에 따라 가치가 상승하거나 하락할 수도 있으며 이는 스테이블 코인의 거래 인센티브에 영향을 미칠 수 있다. 상품 담보 스테이블 코인은 부동산과 같은 특정 자산 계층을 소규모 투자자들에게 개방하는 방법으로 판매된다.

 

예를 들면 Digix Gold(DGX)는 물리적인 골드로 뒷받침되는 ERC-20 토큰(이더리움 네트워크상에 구축)이며 여기서 1DGX는 1그램의 금을 나타낸다. 이 금은 싱가포르의 금고에 보관되며 3개월마다 정기 감사를 받는다. DGX 개발자들은 자신들이 금(Gold)에 대한 접근성을 평등화 시켰다고 주장한다. DGX 보유자는 실제 금을 위해 스테이블 코인을 교환할 수도 있다.

금과 연동되는 스테이블 코인 DGX

 

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3. 타 가상화폐 담보 스테이블 코인

이것은 다른 가상화폐가 담보하는 스테이블 코인이다. 이론적으로는 모든 것이 블록체인 기술을 사용하여 구현되기 때문에 타 가상화폐 담보 스테이블 코인이 통화 담보 스테이블 코인보다 분산적인 구조를 가지고 있다. 가격 변동 위험을 줄이기 위해 이러한 스테이블 코인은 종종 담보물의 가격 변동을 흡수할 수 있도록 담보를 본래의 가치보다 초과하여 설정하게 된다.

 

예를 들어 500달러 상당의 스테이블 코인을 얻기 위해서는 1,000달러 상당의 이더리움을 예치해야 한다. 이 시나리오에서 스테이블 코인은 현재 200%로 담보되어 있으며, 25%의 가격이 하락하더라도 500달러 상당의 스테이블 코인은 750달러 상당의 이더리움으로 담보되어 있다.

타 가상화폐 담보형 스테이블 코인의 구조

 

그리고, 기초가 되는 가상화폐의 가격이 충분히 떨어지면, 스테이블 코인은 자동으로 청산된다. 또한 위험을 분산하기 위해 여러개의 가상화폐가 지원되기도 한다. 타 가상화폐 담보 스테이블 코인은 상품 담보형 스테이블 코인보다 더 많은 유동성을 제공할 수 있다. 가상화폐 담보형 스테이블 코인은 자산의 교환이 빠르게 이루어 질 수 있기 때문이다.

 

가상화폐를 담보로 하는 스테이블 코인은 비교적 복잡한 형태의 스테이블 코인으로 많은 관심을 끌지는 못했다. 가상화폐 담보 스테이블 코인의 가장 인기 있는 예는 Dai 이다. MakerDAO에 의해 만들어진 Dai는 액면가치가 USD에 고정되는 안정적인 코인이지만, 초기에는 스마트 계약에 종속되는 이더리움에 의해 지원되도록 설계되었다.

 

MakerDAO에 의해 설계된 Dai

 

USDC와 마찬가지로 Dai는 많은 디파이 어플리케이션에서 중요한 역할을 하고 있다. 분산되어 있기 때문에 누구나 Dai를 생산, 구입, 판매할 수 있다. 특히 개발자들은 Dai를 안정적인 교환 매체로 삼아 이더리움 블록체인 위에 분산형 앱(Dapp)을 쉽게 구축할수 있다. 그러나 2020년 3월 이더리움 가격 폭락과 이더리움 네트워크 병목현상으로 촉발된 순간적인 가격변동이 800만 달러 상당의 청산을 가져왔다.

 

MakerDAO는 휘발성 가상화폐에 의존하는 위험을 극복하려 한다. 현재는 USDC나 실제 자산 등의 스테이블 코인으로 담보 기반을 다양화 하고 있다. 예를 들면 프랑스 은행인 Societe Generale-Forge은 Dai에 4,000만 달러의 채권을 지원해줄 것을 제안했다. 이후 스테이블 코인에 대한 신뢰는 회복되었으며, Dai의 시가총액는 2020년 9월 부터 2021년 9월 까지 800% 증가했다. Dai는 전 세계에서 가장 인기 있는 5대 스테이블 코인 중 하나가 되었다.

 

또 다른 타 가상화폐 담보 스테이블 코인은  Jarvis Network의 jFIATs로, 미국 달러 대비 각 통화의 가격을 추적하고 USDC를 기반으로 한다.예를 들어 100달러(약 75파운드) 상당의 jGBP는 100 USDC에 해당한다. 유로, 캐나다 달러, 스위스 프랑 등을 포함한 각각이 피아트 통화의 디지털 버전 역할을 하는 여러 개의 jFIAT가 있다. 이 코인은 개발자들이 이더리움 호환 블록체인 네트워크를 구축하고 연결할 수 있는 프로토콜인 Polygon에서 사용할 수 있다.

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4. 담보가 없는 스테이블 코인

담보가 없는 스테이블 코인은 어떤 것도 뒷받침되지 않는다. 스테이블 코인의 근본적은 개념에 비추어 볼때 모순적으로 보일 수 있다. 곰곰히 생각해보자. 미국 달러는 금으로 뒷받침되곤 했지만 그것은 수십년 전에 끝났고 달러는 여전히 완벽하게 가치를 인정받는다. 왜냐하면 사람들은 그 가치를 믿기 때문이다. 같은 생각이 담보화되지 않은 스테이블 코인에도 적용될 수 있다.

 

이러한 유형의 코인은 알고리즘적으로 통제된 방식을 사용하여 안정적인 코인의 공급을 제어한다. 이는 "주식양도"와 같은 형태의 모델이다. 수요가 증가함에 따라 가격을 정상 수준으로 되돌리기 위해 새로운 스테이블 코인이 만들어진다. 만약 스테이블 코인이 너무 낮게 거래된다면, 유통되는 공급을 줄이기 위해 시장에 있는 스테이블 코인을 모두 사들이게 된다. 이론적으로는 스테이블 코인의 가격은 시장 수급에 의해 결정되기 때문에 안정세를 유지할 것이다. 이것은 다른 자산에 담보가 되지 않기 때문에 가장 분산된 형태의 스테이블 코인이다.

 

하지만 담보화 되지 않은 스테이블 코인은 성공하기 위해서는 지속적인 성장이 필요하다. 블랙스완과 같은 급격한 변동이 발생하였을때 스테이블 코인을 처분할 담보가 없기 때문이다. 이 모델은 현금 준비금을 사용하는 대신 알고리즘과 관련 준비금 토큰을 사용하여 안정적인 코인을 USD에 고정시키는 것이다. 이러한 스테이블 코인은 담보 유지를 위해 단일 실체에 의존하지 않기 때문에 분산형 코인으로 간주된다.