초보 투자자를 위한 커버드콜 전략 설명 : 리스크 관리와 수익 창출법

초보 투자자를 위한 커버드콜 전략 설명 : 리스크 관리와 수익 창출법

커버드 콜(Covered Call) 전략이란?

• 커버드 콜(Covered Call)은 주식과 옵션을 동시에 활용하는 파생상품 투자 전략으로, 투자자가 이미 보유하고 있는 주식을 기반으로 콜 옵션을 매도하는 방법입니다. 이 전략의 목적은 주식을 보유하는 동안 추가적인 수익을 얻는 것입니다. 주식이 크게 상승할 가능성이 적을 때, 투자자는 주가가 적당히 오르거나 그대로 유지될 것이라는 가정 하에, 콜 옵션을 팔아 프리미엄(옵션 매도 대가)을 받습니다.

커버드 콜 전략의 구성 요소

• 이 전략은 크게 두 가지의 투자 요소로 구성됩니다:
• 기본 자산(주식) 보유: 투자자는 특정 기업의 주식을 일정량 보유하고 있어야 합니다. 이 주식이 커버드 콜 전략의 기반이 됩니다.
• 콜 옵션 매도: 투자자는 보유한 주식을 담보로 콜 옵션을 매도합니다. 콜 옵션은 매수자에게 정해진 미래 시점까지 주식을 특정 가격(행사가격)으로 살 수 있는 권리를 부여합니다. 투자자는 콜 옵션을 매도함으로써 프리미엄(옵션 매도 수익)을 받습니다.
• 이 전략에서 "커버드"라는 말은 투자자가 옵션 매도에 필요한 주식을 이미 보유하고 있음을 의미합니다. 즉, 주식을 보유하지 않은 상태에서 콜 옵션을 매도하는 "네이키드 콜(Naked Call)"과 대비됩니다. 커버드 콜은 주식을 보유하고 있으므로, 나체 콜보다 리스크가 상대적으로 낮습니다.

 

커버드 콜의 작동 원리

• 커버드 콜 전략은 크게 세 가지 결과를 상정할 수 있습니다:
• 주가가 행사가격 이하로 유지될 때: 이 경우, 옵션 매수자는 콜 옵션을 행사하지 않게 됩니다. 주식을 더 높은 가격에 살 수 있는 권리가 없기 때문에 주가가 행사가격 이하에 머물면 투자자는 보유한 주식을 계속 보유하면서, 옵션 매도로 받은 프리미엄이 순수익이 됩니다. 이는 주가가 하락하거나 횡보할 때도 일정한 수익을 제공하는 이점이 있습니다.
• 주가가 행사가격을 살짝 넘는 경우: 주가가 행사가격보다 약간 높다면, 옵션 매수자는 콜 옵션을 행사할 가능성이 있습니다. 이 경우 투자자는 보유한 주식을 행사가격에 매도해야 합니다. 추가 상승에 따른 수익은 포기하지만, 주식 매각 수익과 옵션 매도로 받은 프리미엄을 동시에 얻게 됩니다. 따라서 약간의 주가 상승에서도 안정적인 수익을 확보할 수 있습니다.
• 주가가 행사가격을 크게 초과하는 경우: 주가가 행사가격을 훨씬 넘을 경우 옵션 매수자는 콜 옵션을 행사하여 낮은 가격에 주식을 구매할 권리를 행사할 것입니다. 투자자는 행사가격에 주식을 매도해야 하므로, 급격한 주가 상승에서 얻을 수 있는 추가적인 수익은 제한됩니다. 이때 수익은 주식을 매도한 행사가격과 옵션 매도 프리미엄으로 제한됩니다.

 

커버드 콜 전략의 수익 구조

• 이 전략의 수익 구조는 크게 세 가지 요소에 따라 달라집니다:
• 프리미엄 수익: 콜 옵션 매도 시 투자자는 옵션 매수자로부터 프리미엄을 받습니다. 이 프리미엄은 주식이 큰 변동이 없거나 상승하더라도 제한된 범위에서 수익을 올릴 수 있도록 해줍니다. 옵션 매도의 기본적인 수익원입니다.
• 주식의 가격 상승: 만약 주가가 행사가격 이하에 머물면 투자자는 보유한 주식을 계속 유지할 수 있으며, 주가 상승에 따라 잠재적인 추가 수익을 기대할 수 있습니다. 주가가 행사가격을 넘더라도 주식을 매도할 때까지의 상승분은 기본 수익에 포함됩니다.
• 손실 제한: 주가가 하락할 경우 주식 가치가 떨어지지만, 옵션 매도로 인해 받은 프리미엄이 일부 손실을 보전해 줄 수 있습니다. 하지만 프리미엄 수익이 주가 하락에 따른 손실을 완전히 보상할 수는 없습니다.

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커버드 콜 전략의 장점

• 추가적인 수익 확보: 주식을 단순히 보유하고 있을 때보다, 콜 옵션을 매도함으로써 추가적인 수익을 얻을 수 있습니다. 옵션 매도로 얻은 프리미엄은 주가가 크게 변동하지 않는 상황에서도 안정적인 수익을 제공합니다.
• 리스크 완화: 주식 가격이 하락할 경우, 옵션 매도 프리미엄이 하락 손실을 일부 완화해 줄 수 있습니다. 물론 주가가 크게 하락하면 손실이 발생하지만, 프리미엄은 손실을 줄이는 데 도움을 줍니다.
• 변동성에 대응 가능: 주가 변동성이 크지 않고 일정 범위에서 움직일 것으로 예상되는 상황에서 커버드 콜 전략은 적절한 선택입니다. 주가가 크게 오를 가능성이 낮고, 완만한 상승이 예상될 때 옵션 매도로 인한 수익을 극대화할 수 있습니다.
• 현금 흐름 증대: 커버드 콜 전략을 통해 주식 보유 기간 동안 지속적으로 옵션 매도를 반복하면, 프리미엄 수익을 주기적으로 확보할 수 있습니다. 이는 투자자가 현금 흐름을 꾸준히 창출하는 데 유리합니다.

 

커버드 콜 전략의 단점

• 수익의 상한선 존재: 커버드 콜 전략의 가장 큰 단점은 주식 가격이 급격하게 상승할 때 수익이 제한된다는 점입니다. 주가가 행사가격을 넘을 경우, 투자자는 추가 상승분을 누리지 못하고 주식을 미리 정해진 가격에 매도해야 하기 때문에 큰 상승장에서 손해를 볼 수 있습니다.
• 완전한 리스크 회피 불가능: 주식 가격이 하락하면 옵션 매도로 받은 프리미엄이 있더라도 주식 가치 하락에 따른 손실을 완전히 상쇄할 수는 없습니다. 주식의 가격이 큰 폭으로 하락하면 투자자는 여전히 큰 손실을 입을 수 있습니다.
• 시장이 큰 폭으로 상승할 때 손해: 주식 시장이 크게 상승하는 장세에서는 커버드 콜 전략을 통해 얻는 수익이 주식의 추가 상승분을 포기하게 만드는 요인이 됩니다. 주가가 행사가격을 크게 초과할 경우 더 높은 수익을 올릴 수 있는 기회를 놓칠 수 있습니다.
• 복잡성 증가: 옵션 거래는 일반적인 주식 거래보다 복잡하며, 옵션의 특성(예: 기한, 행사가격, 프리미엄 등)을 정확히 이해해야 합니다. 옵션의 만기일에 따라 수익이 달라질 수 있기 때문에, 잘못된 판단은 손실을 초래할 수 있습니다.

 

커버드 콜 전략의 실제 예시

상황 설정:

• 투자자는 현재 A사 주식 100주를 보유하고 있으며, 주당 매입가는 50달러입니다.
• 현재 주가는 52달러이고, 투자자는 주가가 큰 폭으로 상승할 가능성이 낮다고 판단하고 있습니다.
• 투자자는 3개월 후 만기되는 주당 55달러 행사가격의 콜 옵션을 매도하고, 주당 2달러의 프리미엄을 받습니다.

 

시나리오 1: 주가가 55달러 이하로 머무르는 경우

• 만기일에 A사의 주가가 55달러 이하라면, 옵션 매수자는 콜 옵션을 행사하지 않습니다.
• 이 경우, 투자자는 주식을 계속 보유하면서 200달러(2달러 * 100주)의 옵션 매도 프리미엄을 순수익으로 얻게 됩니다.

 

시나리오 2: 주가가 60달러로 상승한 경우

• 만기일에 A사의 주가가 60달러로 상승했다면, 옵션 매수자는 콜 옵션을 행사해 주식을 55달러에 살 권리를 행사할 것입니다.
• 이 경우 투자자는 보유한 주식을 55달러에 매도해야 합니다. 주가가 60달러까지 올랐지만, 추가 상승분을 얻지 못하고 55달러에 매도하게 됩니다.
• 하지만 투자자는 콜 옵션 매도로 인해 200달러의 프리미엄을 받았기 때문에 일부 수익을 더 챙길 수 있습니다.

 

커버드 콜 전략이 적합한 경우

• 변동성이 낮은 시장: 주식 시장이 큰 변동 없이 안정적으로 유지되거나, 적당히 상승할 것으로 예상되는 경우에 효과적입니다. 투자자는 안정적인 프리미엄 수익을 얻으면서 주식 보유에 따른 리스크를 줄일 수 있습니다.
• 장기 투자자: 장기적으로 주식을 보유하면서 수익을 얻고자 하는 투자자에게 적합합니다. 주가 상승에 따른 큰 수익을 포기하더라도, 프리미엄 수익을 지속적으로 누릴 수 있기 때문입니다.

 

결론

• 커버드 콜 전략은 주식 시장에서 비교적 안전한 수익을 창출할 수 있는 좋은 방법 중 하나입니다